Ideias explicadas: O que a Índia pode fazer para lidar com o crescimento negativo do PIB?
O crescimento econômico provavelmente diminuirá nos três trimestres restantes também, com o ano inteiro testemunhando um decréscimo de mais de 10%, escrevem Sonal Varma e Aurodeep Nandi.
Durante o bloqueio em Calcutá, Bengala Ocidental, em 31 de agosto de 2020. (Foto expressa: Partha Paul) A revelação de que o PIB encolheu em quase 24 por cento confirmou que o dano à economia indiana foi um dos mais severos globalmente, escrevem Sonal Varma e Aurodeep Nandi, economistas da Nomura.
Por que a Índia teve um desempenho tão ruim em relação a outros países?
Primeiro, a Índia teve um dos bloqueios mais draconianos do mundo. Em segundo lugar, ao contrário de outros países, a Índia foi muito mais parcimoniosa em sua resposta fiscal.
Terceiro, a economia estava em uma clássica crise de balanço antes do início da pandemia. Os principais motores do crescimento - consumo, investimento e exportações - vinham desacelerando desde o final de 2018. A pandemia agravou as já desgastadas finanças de empresas, bancos e bancos paralelos.
Embora possamos estimar uma melhoria sequencial no crescimento do PIB no segundo trimestre, é provável que haja outra contração maciça de (-) 10,4 por cento. É provável que o crescimento permaneça em território negativo nos próximos dois trimestres, atingindo (-) 5,4 por cento no terceiro trimestre e (-) 4,3 por cento no quarto trimestre, com média de (-) 10,8 por cento em 2020-21.
O que isso significa para a política?
A queda vertiginosa do crescimento deve servir como um lembrete sombrio do custo de ter uma resposta fiscal excessivamente cautelosa, eles escrevem . Se não for controlado, um período mais longo de atividade abaixo do normal arrisca os efeitos colaterais no mercado de trabalho, nas MPMEs e, em última instância, no sistema bancário.
A política monetária apresentou resultados positivos e, com um surto de inflação alta, impedindo o RBI de cortar ainda mais as taxas de juros no curto prazo, a bola está no tribunal fiscal.
Isso poderia envolver transferências de dinheiro e programas de emprego público em áreas urbanas, entre outras medidas de apoio, eles escrevem.
O elefante na sala é a quantidade limitada de apoio fiscal oferecido até agora - provavelmente devido a preocupações com o espaço fiscal.
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Até agora, o RBI tem se concentrado no suporte por meio de liquidez nos mercados secundários e outras medidas regulatórias para reduzir os rendimentos, nivelar a curva de rendimentos e incentivar os bancos a comprar mais papéis do governo.
Se isso falhar, a monetização da dívida, como a Indonésia já fez, pode ser a segunda rodada de defesa, eles concluem .
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