Explicado: Por que o RBI deixou as taxas de juros inalteradas

A revisão da política monetária do RBI manteve as taxas de juros inalteradas, ao contrário das expectativas do mercado geral. Uma análise de como as preocupações em torno da inflação e do crescimento levaram a essa decisão e outros destaques importantes.

RBI Governador Shaktikanta Das. (Foto / Arquivo Express)

O Banco da Reserva da Índia manteve as taxas de juros em espera na quinta-feira, buscando conter um aumento na inflação no varejo, mesmo que o crescimento continue sendo uma preocupação. O RBI cortou as taxas de juros em 115 pontos base desde fevereiro deste ano e injetou cerca de Rs 10 lakh crore de liquidez no sistema financeiro. Em sua revisão bimestral da política monetária na quinta-feira, ele também deu o sinal verde para um esquema de reestruturação de empréstimos para resgatar tomadores estressados.

Por que o Comitê de Política Monetária não reduziu as taxas de juros?

Embora o governador Shaktikanta Das disse que a postura acomodatícia do RBI continua, a manutenção das taxas vai contra as expectativas do mercado amplo de um corte nas taxas de juros para permitir que os bancos emprestem mais. A inflação no varejo, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor, aumentou em junho para 6,09% de 5,84% em março, quebrando o intervalo de meta de médio prazo do RBI de 2-6%. Essa parece ter sido uma grande bandeira vermelha que levou à decisão unânime do MPC.

Além disso, Das sinalizou as preocupações sobre a inflação doméstica de alimentos permanecer elevada. Dada a incerteza em torno das perspectivas de inflação e o fraco estado da economia em meio à pandemia, o painel de política econômica decidiu manter a taxa de juros em espera, enquanto permanece atento a uma redução durável da inflação para usar o espaço disponível para apoiar uma retomada da economia.

Por que o RBI está preocupado com a inflação?

O governador do RBI deixou claro que as impressões das manchetes da inflação no varejo de abril-maio de 2020 exigem mais clareza. O objetivo da inflação em si é ainda mais obscurecido pelo aumento nos preços dos alimentos por causa das inundações no leste da Índia, interrupções relacionadas ao bloqueio e pressões de pressão de custos na forma de altos impostos sobre produtos petrolíferos, aumentos nas tarifas de telecomunicações e aumento dos custos das matérias-primas refletidos no aumento dos preços do aço e do ouro na demanda de refúgio seguro.

A inflação plena em junho, após um hiato de dois meses, e impressões imputadas da inflação para abril-maio adicionaram incerteza às perspectivas para a inflação. As interrupções na cadeia de suprimentos por causa da Covid-19 persistem, com implicações para os preços de alimentos e não alimentos. Embora a pressão sobre os preços dos vegetais essenciais ainda não tenha diminuído, os alimentos à base de proteínas também podem surgir como um ponto de pressão, dado o estreito equilíbrio entre demanda e oferta no caso das leguminosas.

O RBI observa que as perspectivas de inflação de categorias não alimentares são repletas de incertezas. A volatilidade nos mercados financeiros e o aumento dos preços dos ativos também representam riscos de alta para as perspectivas. A inflação global pode permanecer elevada no segundo trimestre de 2020-21, mas pode moderar na segunda metade de 2020-21, auxiliada por grandes efeitos de base favoráveis.

Fonte: RBI Financial Stability Report, July 2020

O corte anterior da taxa de juros está funcionando?

O RBI afirmou que a redução cumulativa de 250 pontos-base na taxa de recompra desde fevereiro de 2019 está abrindo caminho na economia, reduzindo as taxas de juros nos mercados monetário, de títulos e de crédito e reduzindo os spreads. Em maio, o MPC cortou a taxa de recompra em 40 bps para 4%, mantendo sua postura política acomodatícia. Com efeito, nos últimos sete meses, o MPC já cortou a taxa de recompra em 115 bps, embora a transmissão dos bancos aos clientes ainda deva entrar em ação totalmente. No entanto, o RBI diz que a transmissão para as taxas de empréstimos bancários melhorou, com a taxa média ponderada de empréstimos em rúpias recentes caindo 91 bps durante março-junho. Por outro lado, as taxas de depósito também caíram, atingindo os poupadores.

Qual é a avaliação do RBI da economia?

Ele diz que a atividade econômica começou a se recuperar das baixas de abril-maio, após a reabertura desigual de algumas partes do país em junho. No entanto, novas infecções por Covid-19 forçaram novos bloqueios em várias cidades e estados, e vários indicadores de alta frequência se estabilizaram. O RBI e muitos especialistas, incluindo o presidente do HDFC, Deepak Parekh, disseram que a recuperação da economia rural deve ser robusta, impulsionada pelo progresso na semeadura do kharif.

As empresas de manufatura que responderam à pesquisa de perspectiva industrial do RBI esperam que a demanda doméstica se recupere gradualmente a partir do segundo trimestre e se mantenha até o primeiro trimestre de 2021-22. Para 2020-21 como um todo, o crescimento real do PIB deverá ser negativo. A contenção precoce da pandemia pode melhorar as perspectivas. Um spread mais prolongado, desvios da previsão de uma monção normal e volatilidade do mercado financeiro global são os riscos de baixa.

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O RBI está dependendo do impulso de liquidez para reduzir as taxas e impulsionar o crescimento?

As medidas de liquidez anunciadas pelo RBI desde fevereiro de 2020 agregaram cerca de Rs 9,57 lakh crore - equivalente a cerca de 4,7% do PIB nominal de 2019-20. O RBI disse que as medidas de liquidez até agora ajudaram na redução significativa dos custos de juros para os tomadores de empréstimos corporativos, resultando na transmissão efetiva de taxas de juros mais baixas e na melhoria das condições financeiras. A situação para empresas financeiras não bancárias e fundos mútuos se estabilizou desde que a Covid-19 sacudiu os mercados pela primeira vez em março.

O RBI anunciou na quinta-feira uma facilidade de liquidez especial adicional de Rs 10.000 crore à taxa de recompra da política - Rs 5.000 crore cada para o National Housing Bank e NABARD. Espera-se que isso melhore o fluxo de fundos para o setor habitacional, NBFCs e instituições de microfinanças. Medidas como a reestruturação de empréstimos visam melhorar a posição de liquidez de empresas e pessoas físicas.

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Qual é a nova estrutura de reestruturação de empréstimos para ativos estressados?

Como a moratória sobre o reembolso dos empréstimos terminará em 31 de agosto, os bancos e o RBI esperam um aumento nos empréstimos inadimplentes. Os ativos inadimplentes podem chegar a 14,7% do total de empréstimos no pior cenário até março de 2021. Em um grande alívio para os setores estressados atingidos pela pandemia, o RBI abriu um janela de reestruturação de tempo para aqueles que estão em inadimplência por não mais de 30 dias em 1º de março de 2020. Para reestruturação de empréstimos corporativos e grandes, o monitoramento estrito e o cumprimento das normas foram especificados para evitar que os empréstimos inadimplentes se tornem cada vez mais verdes. Para tomadores de empréstimos corporativos, os bancos podem invocar um plano de resolução até 31 de dezembro de 2020 e implementá-lo até 30 de junho de 2021. Em um grande relaxamento para os bancos, o RBI disse que as contas de empréstimo devem continuar a ser padrão até a data de invocação.

A reestruturação de grandes exposições exigirá uma avaliação de crédito independente por agências de classificação e uma validação do processo por um comitê de especialistas a ser presidido por K. V Kamath. Para mitigar o impacto das perdas esperadas com empréstimos, os bancos precisam fazer uma provisão de 10% contra as contas em resolução. No caso de vários credores para um único tomador, os bancos precisam assinar um Acordo Entre Credores (ICA). Espera-se que o plano de reformulação do empréstimo mantenha o nível de inadimplência sob controle.

E quanto à resolução de empréstimos pessoais?

Para isso, o RBI implementou uma estrutura separada. Apenas aquelas contas de empréstimo pessoal que foram classificadas como padrão, mas não estavam inadimplentes por mais de 30 dias em 1º de março de 2020, são elegíveis para resolução. No entanto, as linhas de crédito fornecidas pelos credores aos seus próprios funcionários / funcionários não são elegíveis. O plano de resolução para empréstimos pessoais pode ser invocado até 31 de dezembro de 2020 e deve ser implementado em 90 dias após essa data. Diferentemente do caso de reestruturação de grandes exposições corporativas, não haverá qualquer exigência de validação de terceiros pelo comitê de especialistas, ou por agências de classificação de crédito, ou necessidade de ICA no caso de empréstimos pessoais. O prazo dos empréstimos objeto de resolução não pode ser prorrogado por mais de dois anos. Os planos de resolução podem incluir o reescalonamento de pagamentos, a conversão de quaisquer juros acumulados ou a serem acumulados em outra linha de crédito.

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