Explicado: Como a taxa de inflação e a taxa de juros estão vinculadas?

No momento, o banco central indiano está enfrentando uma situação estranha: o PIB está se contraindo, mesmo com a inflação aumentando.

O Comitê de Política Monetária do Reserve Bank of India de 4 a 6 de agosto de 2020. (Foto expressa: Pradip Das)

O banco central da Índia, o Reserve Bank of India, decidiu manter o taxas de juros de referência da economia inalteradas na quinta feira. A decisão foi tomada após três dias de deliberações do Comitê de Política Monetária do RBI.

Indo para a revisão bimestral da política monetária em 4 de agosto, havia expectativas diferentes do RBI. Havia pessoas que esperavam que o RBI cortasse a taxa de recompra - a taxa de juros que o RBI cobra quando o sistema bancário faz empréstimos - dada a previsão cada vez pior sobre o crescimento econômico da Índia.

Para ter certeza, as previsões para o crescimento do produto interno bruto (PIB) da Índia foram revertidas drasticamente desde que a ruptura da Covid-19 atingiu a economia. No momento, a maioria dos especialistas espera que a economia contraia acentuadamente - em até 10 por cento - no atual ano financeiro. Havia outros que esperavam que o RBI ficasse parado e evitasse o corte da taxa de recompra porque a inflação de varejo - a variável chave que o RBI deveria ter como alvo - esteve acima da zona de conforto do RBI durante a maior parte deste ano.

Eventualmente, o MPC do RBI escolheu por unanimidade manter o status quo na taxa de recompra.

Qual é a ligação entre crescimento, inflação e taxas de juros?

Em uma economia de crescimento rápido, a renda aumenta rapidamente e cada vez mais pessoas têm dinheiro para comprar os bens existentes. À medida que mais e mais dinheiro persegue o conjunto existente de bens, os preços desses bens aumentam. Em outras palavras, a inflação (que nada mais é do que a taxa de aumento dos preços) dispara.

Para conter a inflação, o banco central de um país normalmente aumenta as taxas de juros da economia. Ao fazer isso, incentiva as pessoas a gastar menos e economizar mais porque a poupança se torna mais lucrativa à medida que as taxas de juros sobem. À medida que mais e mais pessoas optam por economizar, o dinheiro é sugado do mercado e a taxa de inflação se modera.

Explicado: As duas razões pelas quais RBI não cortou as taxas de juros, ao contrário das expectativas

O que acontece quando a taxa de crescimento desacelera ou se contrai?

Quando o crescimento se contrai, como está acontecendo no ano financeiro atual, ou quando sua taxa de crescimento desacelera, como estava acontecendo em 2019, então, normalmente, a renda das pessoas também é atingida. Como resultado, cada vez menos dinheiro está perseguindo a mesma quantidade de bens. Isso resulta na desaceleração da taxa de inflação (ou seja, os preços crescem a 1% em vez de 5%; também chamada de desinflação) ou ela realmente se contrai (também chamada de deflação; isto é, os preços reduzem em 1% em vez de crescerem 5%) .

Nessas situações, um banco central inclina para baixo as taxas de juros de modo a incentivar os gastos e, dessa forma, impulsionar a atividade econômica da economia. Taxas de juros mais baixas implicam que é menos lucrativo manter o dinheiro no banco ou em qualquer instrumento de poupança semelhante. Como resultado, cada vez mais dinheiro entra no mercado, impulsionando o crescimento e a inflação.

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Por que o RBI não aumentou as taxas de juros quando a inflação no varejo esteve acima da zona de conforto de 2 a 6% na maior parte do ano?

O RBI está enfrentando uma situação estranha no momento: o PIB está se contraindo, mesmo com a inflação aumentando. Isso ocorre porque a pandemia reduziu a demanda, por um lado, e interrompeu o fornecimento, por outro. Como resultado, as duas coisas estão acontecendo - queda do crescimento e aumento da inflação.

É verdade que, para conter a inflação, o RBI deve aumentar as taxas de juros. E em circunstâncias normais, teria feito exatamente isso. Mas aumentar as taxas de juros nesta fase seria catastrófico para o crescimento do PIB da Índia.

No entanto, o RBI não poderia ter cortado as taxas de juros também porque a taxa de inflação esteve acima da marca de 6% em todos os meses de 2020, exceto março. Se o RBI cortar a taxa de juros, pode estar alimentando ainda mais a inflação no varejo. É preciso lembrar que a inflação atinge mais fortemente os pobres.

Portanto, o RBI optou por fazer o que muitos esperavam: ficar parado e esperar mais alguns meses para descobrir como o crescimento e a inflação estão se configurando.

Será necessária uma chamada em outubro, quando o MPC se reunir novamente para calibrar a política monetária.

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