Sistema de liquidação T + 1: como funciona e como ajudará os investidores

Em D + 1, a liquidação da operação ocorre em um dia útil e o investidor receberá o dinheiro no dia seguinte.

O Conselho de Valores Mobiliários da Índia (foto do arquivo)

Se as bolsas de valores Markus concordarem com a proposta do sistema de liquidação T + 1 feita pelo Securities and Exchange Board of India (Sebi), os investidores receberão dinheiro pelas ações que venderam ou compraram em suas contas mais rapidamente e de forma mais segura e ambiente livre.

O que Sebi permitiu?

Em 7 de setembro, Sebi permitiu que as bolsas de valores iniciassem o sistema T + 1 como uma opção no lugar de T + 2. Caso opte pelo ciclo de liquidação T + 1 por scrip, a bolsa deverá obrigatoriamente dar continuidade ao mesmo por no mínimo 6 meses. Posteriormente, se pretende voltar para D + 2, o fará com um aviso prévio de um mês ao mercado. Qualquer mudança subsequente (de T + 1 para T + 2 ou vice-versa) estará sujeita a um período mínimo. Uma bolsa de valores pode optar por oferecer o ciclo de liquidação T + 1 em qualquer um dos scripts, após dar pelo menos um mês de antecedência a todas as partes interessadas, incluindo o público em geral.

Por que liquidação T + 1?

De acordo com um artigo de Sebi, um ciclo encurtado não apenas reduz o tempo de liquidação, mas também reduz e libera o capital necessário para garantir esse risco. T + 1 também reduz o número de negociações pendentes não liquidadas a qualquer momento e, portanto, diminui a exposição não liquidada à Clearing Corporation em 50%. Quanto mais estreito for o ciclo de liquidação, menor será a janela de tempo para a insolvência / falência de uma contraparte impactar a liquidação de uma negociação. Além disso, o capital bloqueado no sistema para cobrir o risco de negociações será reduzido proporcionalmente com o número de negociações pendentes não liquidadas em qualquer ponto do tempo. O risco sistêmico depende do número de negociações pendentes e da concentração de risco em instituições críticas, como empresas de compensação, e torna-se crítico quando a magnitude das transações pendentes aumenta. Assim, um ciclo de liquidação mais curto ajudará a reduzir o risco sistêmico, diz o SEBI.

Como funciona o T + 2?

Se o investidor vender ações na terça-feira, a liquidação da negociação ocorrerá em dois dias úteis (D + 2). O corretor que lida com a negociação receberá o dinheiro na quinta-feira, mas creditará o valor na conta do investidor apenas na sexta-feira. Com efeito, o investidor receberá o dinheiro somente após três dias.

Em D + 1, a liquidação da operação ocorre em um dia útil e o investidor receberá o dinheiro no dia seguinte. A mudança para T + 1 não exigirá grandes mudanças operacionais ou técnicas por parte dos participantes do mercado, nem causará fragmentação e risco para o ecossistema central de compensação e liquidação.

Em abril de 2002, as bolsas de valores introduziram um ciclo de liquidação contínua em T + 3. Isso foi reduzido para T + 2 a partir de 1 de abril de 2003.

Por que os investidores estrangeiros se opõem a isso?

Os investidores estrangeiros escreveram ao SEBI e ao Ministério das Finanças sobre problemas operacionais que enfrentariam ao operar em diferentes geografias - fusos horários, processo de fluxo de informações e problemas cambiais. Os investidores estrangeiros também terão dificuldade em cobrir sua exposição líquida à Índia em termos de dólares no final do dia sob o sistema T + 1.

Em 2020, o SEBI adiou o plano de reduzir pela metade o ciclo de liquidação de negócios para um dia (D + 1), após oposição de investidores estrangeiros. De acordo com uma programação anterior, o conselho da Sebi deveria decidir sobre o assunto em uma de suas reuniões em 2020.

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Qual é o cenário global?

Em fevereiro de 2021, o US Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), a principal infraestrutura de mercado para a indústria de serviços financeiros globais, lançou um roteiro da indústria de dois anos para encurtar o ciclo de liquidação de ações dos EUA para um dia útil após a negociação ser executada (T + 1). A DTCC destacou os benefícios imediatos de mudar para T + 1, incluindo economia de custos, redução do risco de mercado e requisitos de margem mais baixos, bem como os planos da empresa para galvanizar o suporte necessário para o projeto em uma ampla gama de participantes do mercado. Para mudar para T + 1, os participantes da indústria devem se alinhar e concordar em encurtar o ciclo de liquidação, implementando as mudanças operacionais e de negócios necessárias, e os reguladores devem ser envolvidos, disse a DTCC.

Com base no amplo envolvimento da indústria conduzido pela DTCC ao longo de 2020, as primeiras indicações sugerem que os participantes do mercado favorecem a mudança para T + 1, especialmente durante tempos de alta volatilidade e mercados estressados. Com base nas simulações detalhadas no artigo, a DTCC estima que uma mudança para T + 1 poderia trazer uma redução de 41 por cento no componente de volatilidade da margem da NSCC, disse a DTCC.

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