Modos e avanços dos meios: o que é e até que ponto o relaxamento do limite ajudará?
A janela Ways and Means Advances (WMA) destina-se apenas a compensar incompatibilidades temporárias no fluxo de caixa de recebimentos e pagamentos.
O RBI também disse que o banco pode permitir o pagamento a seus depositantes de uma quantia superior a Rs 50.000 para cobrir despesas imprevistas - tratamento médico, educação superior dos depositantes ou casamento ou outras cerimônias. O Banco da Reserva da Índia (RBI), na sexta-feira, anunciado aumento de 60% no limite de Modos e Meios de Antecipação (WMA) dos governos estaduais, para além do nível de 31 de março, a fim de permitir que empreendam esforços de contenção e mitigação do COVID-19 e planejem melhor suas captações no mercado.
O que exatamente é Ways and Means Advances (WMA)?
Simplificando, é um recurso para o Centro e os estados pedirem emprestado ao RBI. Esses empréstimos destinam-se exclusivamente a ajudá-los a superar as incompatibilidades temporárias nos fluxos de caixa de suas receitas e despesas. Nesse sentido, eles não são uma fonte de financiamento per se. A Seção 17 (5) da Lei RBI de 1934 autoriza o banco central a emprestar ao Centro e aos governos estaduais, desde que sejam reembolsáveis em até três meses a partir da data de realização do adiantamento.
Quanto o RBI cobra sobre esses avanços?
A taxa de juros do WMA é a taxa de recompra do RBI, que é basicamente a taxa pela qual ele empresta dinheiro de curto prazo aos bancos. Essa taxa atualmente é de 4,4%. Os governos estão, entretanto, autorizados a sacar quantias que excedam seus limites de WMA. Os juros desse cheque especial estão 2 pontos percentuais acima da taxa de recompra, que agora está em 6,4%. Além disso, nenhum estado pode executar um saque a descoberto com o RBI por mais de um determinado período.
Quais são os limites WMA existentes e as condições de cheque especial?
Para o Centro, o limite WMA durante a primeira metade de 2020-21 (abril-setembro) foi fixado em Rs 120.000 crore. Isso é 60% maior do que o limite de Rs 75.000 crore para o mesmo período de 2019-20. O limite para a segunda metade do último ano fiscal (outubro-março) foi de Rs 35.000 crore. Para os estados, o limite agregado de WMA era de Rs 32.225 crore até 31 de março de 2020. Em 1 de abril, o RBI anunciou um aumento de 30% neste limite, que agora foi aumentado para 60%, levando-o para Rs 51.560 crore. O limite superior valerá até 30 de setembro. O banco central, no dia 7 de abril, também estendeu o período de cheque especial de um estado de 14 para 21 dias úteis consecutivos e de 36 para 50 dias úteis durante um trimestre.
Clique para ampliar Por que todos esses relaxamentos foram feitos?
A razão é simples. As finanças do governo estão uma bagunça hoje. O bloqueio resultou na redução das receitas, e são os estados que estão realmente sentindo o calor. Com a atividade econômica quase paralisada, quase não sai dinheiro proveniente de ICMS, produtos petrolíferos, bebidas alcoólicas, veículos motorizados, imposto de selo ou taxa de registro. Ao mesmo tempo, os estados também estão arcando com a maior parte das despesas locais para combater o novo coronavírus. Isso se estende não apenas à compra de kits de teste, equipamentos de proteção individual e ventiladores ou implantação de pessoal de saúde e polícia, mas até mesmo ao fornecimento de comida, abrigo e outras medidas de socorro para os mais atingidos pelo bloqueio.
Em um cenário em que suas despesas são reais, crescentes e não podem ser diferidas, mesmo com as receitas em colapso e incertas, os estados enfrentam uma crise de caixa sem precedentes. A maior parte deles tem recorrido à redução de gastos de outros departamentos para atender às exigências do COVID-19, alguns inclusive adiando ou cortando salários de funcionários. Mas todas essas medidas realmente não abordaram o problema subjacente de incompatibilidades de liquidez e fluxo de caixa.
Eles não podem pegar emprestado do mercado?
A situação financeira dos estados era precária mesmo antes do bloqueio. O déficit fiscal bruto de 22 estados, de acordo com os últimos dados disponíveis, aumentou de 2,4% de seu GSDP (Produto Interno Bruto do Estado) em 2018-19 para 2,9% em 2019-20, com o correspondente déficit de receita também subindo de 0,1% para 0,7%. Além disso, os empréstimos brutos do mercado do governo dispararam de Rs 10,49.323 crore (Centro: Rs 571.000 crore, Estados: Rs 478.323 crore) em 2018-19 para Rs 13,44.521 crore (Centro: Rs 710.000 crore, Estados: Rs 634.521 crore) em 2019-20.
Dada a pressão atual sobre as receitas, bem como sobre as despesas - para não falar da incerteza sobre a profundidade, propagação e duração do surto COVID-19, como afirma o governador do RBI, Shaktikanta Das -, esses números provavelmente mostrarão uma deterioração ainda maior em 2020-21.
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A falta de clareza sobre quanto os estados (e até mesmo o Centro) eventualmente precisariam tomar emprestado se reflete nos rendimentos dos títulos. Desde 9 de março, os rendimentos médios ponderados (juros) dos leilões de títulos públicos estaduais de 10 anos passaram de 6,86% para 7,57%. Os rendimentos dos títulos do governo da Índia de 10 anos também aumentaram de 6,07% para quase 6,5% neste período. Isso, apesar do RBI cortar sua taxa de recompra de 5,15% para 4,4% (ver gráfico).
O governador do RBI, Shaktikanta Das, deu uma entrevista coletiva na sexta-feira em meio à pandemia de coronavírus. (Foto expressa: Nirmal Harindran) Então, o aumento nos limites de WMA ajudará?
A janela WMA, como já apontado, tem como objetivo apenas zerar descasamentos temporários no fluxo de caixa de recebimentos e pagamentos. Dada a probabilidade do total de empréstimos do governo ultrapassar Rs 20 lakh crore - uma subestimativa conservadora - um limite WMA de Rs 120.000 crore para o Centro e Rs 51.560 crore para os estados pode ser insuficiente.
Em algum ponto, o Centro, pelo menos, pode ter que invocar a Seção 5 (3) de sua Lei de Responsabilidade Fiscal e Gestão Orçamentária de 2003. Essa disposição prevalecente na Lei - que de outra forma impede o RBI de emprestar ao governo, exceto para atender a incompatibilidades temporárias de fluxo de caixa - permite ao banco central subscrever as emissões primárias de títulos do Governo Central sob bases muito específicas. Essas cobrem, entre outras coisas, ato de guerra e calamidade nacional. Além da monetização dos déficits - que é o que esta disposição efetivamente implica - o RBI pode, no próximo dia, também ter que realizar compras e vendas aumentadas no mercado secundário de títulos do governo central e estaduais.
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